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上篇 微观机制 第三章 政府投融资与债务(3 / 22)

修缮、重建等复杂问题,且投资金额很大,周期很长,盈利前景也不明朗,民营企业难以处理。因此这个项目从2003年启动至今,直由两家市属全资国企手操办:2007年之前由成都城投集团负责,之后则由成都文旅集团接手。2008年景区开放,边运营边继续开发,直到2019年6月,首期开发才正式完成,整整花16年。从文旅集团接手开始算,总共投入约6.5亿元,其中既有银行贷款和自有收入,也有z.府补贴。

成都文旅集团具有z.府融资平台类公司典型特征。

,它持有从z.府取得大量土地使用权。这些资产价值不菲,再加上公司运营收入和z.府补贴,就可以撬动银行贷款和其他资金,实现快速扩张。2007年,公司刚成立时注册资本仅5亿元,主业就是开发“宽窄巷子”。2018年,注册资本已达31亿元,资产204亿元,下属23家子公司,项目很多。(3)

第二,盈利状况依赖z.府补贴。2015—2016年,成都文旅集团净利润为6600多万元,但从z.府接收到各类补贴总额超过2亿元。补贴种类五花八门,除税收返还之外,还有纳入公共预算专项补贴。比如成都市公共预算内有个旅游产业扶持基金,2012—2015年间,每年补贴文旅集团1亿元以上。z.府还可以把土地使用权有偿转让给文旅集团,再以某种名义将转让费原数返还,作为补贴。(4)2015年新《预算法》要求清理各种补贴。2017—2018年,文旅集团净利润近1.4亿元,补贴则下降到不足4000万元。

盈利状况依赖z.府补贴,是否就是没效率?不能概而论。融资平台公司投资大多数项目都有基础设施属性,项目本身盈利能力不强,否则也就无需z.府来做。这类投资回报不能只看项目本身,要算上它带动经济效益和社会效益。但说归说,这些“大账”怎算,争议很大。经济学福利分析,作为种推理逻辑有些用处,但从中估算出具体数字并不可靠。2009年初,次去“宽窄巷子”,当时还是个新景点,人并不多。2016年夏天,第二次去,这里已经成著名景点,人山人海。根据文旅集团近几年披露财务数据,“宽窄巷子”每年接待游客2000万人次,集团营收八九千万元,净利两三千万元,且增速很快,经济效益很好。但就算没有净利甚至亏损,这项目就不成功?也难说。2000万游客就算人均消费

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