题。房地产是支柱型产业，不仅本身规模巨大，而且直接带动钢铁、玻璃、家具、家电等众多行业。以2013年为例，房地产及其直接相关行业创造
增加值占GDP比重超过15%，且增速极快，对GDP增长率贡献接近30%。(34)由于房地产开发需要大量资金去购置土地，建设周期也很长，所以企业经营依赖负债，资产负债率接近80%，流动性风险很大。
旦举债渠道受阻，企业就难以为继。举个例子，在上市房企中，与“买地”有关成本约占总成本五六成。(35)在购置土地环节，发达国家般要求企业使用自有资本金，而
国允许房企借钱“买地”，这就刺激
房企竞相抬高地价和储备土地。储备土地又可以作为抵押去撬动更多借贷资金，进而储备更多土地，所以房企规模和债务都越滚越大。
2018年，国房企总债务占GDP比重达到75%，且大量债务来自“影子银行”或其他监管薄弱渠道。(36)房企现金流依赖房产预售款和个人按揭，这两项收入占2018年实际到位资金将近半。旦由于疫情等外部冲击原因出现房产销售问题，房企就可能面临资金链断裂风险。2020年，这类风险开始显现，无论是泰禾集团违约还是恒大集团“内部文件”，都吸引广泛关注。旦房企出现债务危机，无疑会冲击金融系统和宏观经济。而且房价连着地价，地价高低又直接影响地方z.府收入，危及地方z.府及融资平台债务偿付能力。2020年8月，城乡住房建设部、中国人民银行出台对重点房地产企业资金监测和融资管理规则，针对企业关键债务指标画下“三道红线”，也规定企业不得再挪用贷款购地或竞买炒作土地。(37)
还有种房企债务是在海外发行美元债，在外国发行，以外币计价，所以不计入外汇管理局宏观外债统计口径。截至2019年7月末，这类海外债余额约1739亿美元。其中可能有风险，因为大多数房企并没有海外收入。自2019年7月起，发改委收紧房企在海外发债。2020年上半年，这类债务开始净减少。(38)
总体看来，国企业债务负担较重，应对风险能力受限。若遭遇重大外部冲击，就可能面临债务违约风险。而企业裁员甚至倒闭，会降低居民收入，加大居民风险，也加大其债主银行风险。银行风险
无论是居民债务还是企业债务，都是从债务人角度看待风险，要想完整理解债务风险，还需要解债
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