向增发（
级半市场）。若投资未上市公司
股权，那最终“退出”方式就有很多种，比如把公司包装上市后出售股权、把股权出售给公司管理层或其他投资者、把公司整体卖给另家并购方等。
LP和GP这种特殊称呼和合作方式，法律上称为“有限合伙制”。与常见股份制公司相比，“有限合伙”最大特点是灵活。股份制公司般要求“同股同权”和“同股同利”。无论持股多少，每股附带投票权和分红权是样，持有股票数量越多，权利越多。但在“有限合伙”中，出钱是LP，做投资决定却是GP，LP权利相当有限。不仅如此，若最后赚
钱，最初基本没出钱GP也可以分享利润20%。(49)此外，股份公司在注册时默认是永续经营，但私募基金却有固定存续期，般是7—10年。在此期限内，基金要经历募资、投资、管理、退出等四个阶段（统称“募投管退”），到期后必须按照合伙协议分钱和散伙。(50)
在这种合作方式下，活跃在投资舞台镁光灯下自然就是做具体决策GP。很多投资业绩出众GP管理机构和明星管理人大名鼎鼎。他们投资组合不仅财务回报率高，而且包括诸多家喻户晓明星企业，行业影响力很大。这些明星GP受市场资金追捧，募集基金规模动辄百亿元。
相比之下，出钱LP们反倒低调得多。国际上规模大LP大都是机构投资者，比如美国最大LP就包括加州公立系统雇员养老金（CalPERS）和宾州公立学校雇员退休金（PSERS）等。些国家主权投资机构也是声誉卓著LP，比如新加坡淡马锡和GIC、挪威主权财富基金（GPFG）等。而国内最大类LP就是z.府产业引导基金，其中既有中央z.府基金比如规模庞大国家集成电路产业投资基金（即著名“大基金”），也有地方z.府基金，比如深圳市引导基金及其管理机构深圳创新投资基团（即著名“深创投”）。
与地方z.府投资企业传统方式相比，产业引导基金或投资基金有三个特点。第，大多数引导基金不直接投资企业，而是做LP，把钱交给市场化私募基金GP去投资企业。支私募基金LP通常有多个，不止有z.府引导基金，还有其他社会资本。因此通过投资支私募基金，有限z.府基金就可以带动更多社会资本投资目标产业，故称为“产业引导”基金。同时，因为z.府引导基金本身就是支基金，投
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